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高华证券:12月份高盛分析师指数走软

发布时间:2019-10-09 14:24:16

高华证券:12月份高盛分析师指数走软 2011-12-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

12月份高盛分析师指数走软12月份高盛分析师指数(GSAI)从11月的49.6下滑1.3个点至48.3。主要原因是销售指数大幅下滑。订单和库存指数亦有所回落,但订单-库存缺口持续改善。

资本开支指数小幅上升,但分析师评论显示某些行业有所回落。

就业指数重回50点关口以上,表明劳动力市场缓步复苏。通胀方面,与价格有关的三项指数均下滑以及定性评论仍支撑了通胀下滑的前景。

12月份高盛分析师指数从11月的49.6下滑1.3个点至48.3,是该指数连续第四个月位于50点以下(表明仍有超过一半的分析师认为所处行业收缩)。鉴于过去一个月公布的一系列好于预期的经济数据,该指数仍疲软略出乎市场预料。另一方面,总体指数自9、10月份的40点左右上升,这似乎反映了经济温和增长,而不是经济活动收缩。(需要说明的是,我们的总体GSAI指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM2008年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM供应商配送指数。GSAI指数纳入了服务业和制造业。与ISM指数相同的是,指数高于50点理论上标志着经济增长,而指数低于50标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI指数为50时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。)综合指数的下降缘于销售指数的锐减和订单/库存/原材料价格指数的小幅下降。销售指数由11月份的57下降10点至47,推动整体指数下降2.5点。高盛一些分析师认为慢于预期的中国和欧洲增长是销售指数疲软的原因之一。订单指数从53.2下降0.5点,至52.7,库存指数从54.8下降3.0点,至51.8。因此,订单与库存之差从11月份的-1.6改善至0.9,这是8月份以来的首个正值。在企业继续保持低库存的情况下,该数据给出了需求及生产企稳的积极信号。

资本开支数据从11月份的62.0上升2.2点,至64.2。但是分析师的评论显示大宗耐用零售品和通讯设备等领域的资本开支出现萎缩。FOMC的最新声明以及11月份的工业产值数据也显示资本开支降温。

就业指数从11月份的41.0上升9.8点,至50.8,创8月份以来最大升幅,而且与上月多个表现喜人就业数据(例如:11月非农就业数据、首次申请失业救济人数以及纽约州调查的就业部分)相互呼应。近期高盛分析师也指出,虽然就业市场与危机前的常态水平相比仍显疲软,但随着时间推移招聘活动可能逐渐增多(参见2011年12月15日及20日发表的美国金融市场日评“招聘领域显现活跃迹象”以及“估算失业救济申请人数分界点”)。

就通胀指标而言,三个价格指数均下降。原材料价格指数连续第六个月下滑,从11月份的38.2下降2.1点至12月份的36.1,是2009年8月以来的最低水平。工资和劳动力成本指数从56.3下降8.2点至48.1,是2010年2月以来首次降至50以下。产出价格指数从65.0下降12.5点至52.5。来自行业的定性分析(如ManagedCare和SpecialtyPackaging)进一步体现出通胀状况放松。本月的分析师评论与良好的通胀数据(如11月CPI)一致,并继续支撑我们认为通胀率将下滑的预期(请参阅2011年12月9日和11月16日的美国金融市场日评“通胀——从高峰至低谷”和“通胀率出现下滑迹象”)。

我们一些分析师的定性分析表明商业环境企稳。然而,随着2012年的到来企业将保持谨慎。担忧仍主要来源于欧债危机蔓延以及美国预算案辩论和就业前景。按照惯例,我们将在下文给出GSAI的详细列表以及我们分析师的评论。

银行:

我们覆盖的企业称,因欧洲银行的去杠杆化,它们看到了贷款/资产增长机会。但因近期市场波动,资本市场活动预计仍将保持低迷。由于低利率环境持续,净息差预计仍将承压,并将抑制银行的盈利能力。监管加强也对银行的利润率有影响。

国防:

我们覆盖范围内的国防企业在联邦预算问题解决前都将面临压力。

博彩和酒店:

当前的宏观环境对地区性运营商来说有着更为深远的影响,拉斯维加斯恢复正常运营的速度更快,这受益于客户群体更富裕以及会议接待量的上升。四季度的地区性收入继续下行,在我们看来,目前并没有改变这一趋势的推动因素。

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